Auch wenn man die Dividende einrechnet: Die Aktie der Schweizer Beteiligungsgesellschaft BB Biotech ist langfristig auf Euro-Basis deutlich besser gelaufen als der via ETF investierbare Nasdaq Biotechnology Index. Die letzten zwei Jahre allerdings waren enttäuschend: Während der Index sich per saldo behauptet hat, ging es für BB Biotech rund 12% abwärts.
Aber bei einem konzentrierten Portfolio – gut die Hälfte steckt in fünf Aktien (Ionis*, Argenx*, Neuocrine*, Vertex* und Alnylam*) – sind solche Phasen nicht untypisch. Allerdings liegt der Börsenkurs von BB Biotech aktuell rund 16% über dem durch die Kurse der Portfolio-Unternehmen vorgegebenen Netto-Inventarwert. Und dieses Aufgeld erscheint mir nicht angemessen, zumal die Vergangenheit zeigt, dass man die Aktie immer wieder mal zum inneren Wert kaufen kann (zuletzt im September 2022). Insofern: Cool bleiben und beobachten… was mit der wirklich vorbildlichen Investor Relations-App von BB Biotech für IOS und Android ganz ausgezeichnet funktioniert!
Die (noch) fokussiertere Alternative
HBM Healthcare, die kleinere Biotech-Holding aus der Schweiz, hat die Entwicklung von BB Biotech quasi mit Hebel und Verzögerung vollzogen. Erst eine starke Überrendite, zeitweise sogar ein Tenbagger, Ende 2021 noch ein Allzeithoch – aber seitdem fast gedrittelt.
Im Gegensatz zu BB Biotech notiert HBM Healthcare mit 16% Abgeld auf den inneren Wert. Aber weil das Portfolio zu einem Drittel aus (noch) nicht börsennotierten Aktien besteht, ist dieser Bewertungsabschlag nicht unbedingt ein Rabatt – und er war vor 2017 sogar oftmals höher.
Übrigens, wer mal jemandem von HBM Healthcare zuhören möchte: Vor einigen Monaten habe ich mit Portfoliomanager Dr. Ivo Stajen über aktuelle Biotech-Trends gesprochen. Ebenfalls dabei war der Demographie-Experte und Anlageberater Guido Lingnau. Hier geht’s zum Video-Panel!
Buy & Hold & Check: Mein Fazit
Ich halte Biotechnologie für ein sehr aussichtsreiches Segment, das mir allerdings zu riskant ist, um – abseits der längst zu dividendenstarken Pharma-Konzernen gewachsenen „Grand Daddies“ Amgen* und Gilead* sowie meiner Venture-Position in Biontech* – mit Einzelaktien zu arbeiten. Oft kann ich ja noch nicht einmal die Forschungsfelder unfallfrei aussprechen… wie soll ich mir da eine Meinung zur „Equity Story“ bilden!?
Gleichzeitig bin ich überzeugt, dass naturwissenschaftlich gestützte Investment-Expertise in diesem Segment Mehrwert bringen kann. Genau aus diesem Grund decke ich Biotechnologie in meinem Portfolio nicht mit einem ETF ab, sondern mit den Beteiligungsgesellschaften BB Biotech und HBM Healthcare. Zum Glück bin ich schon länger dabei, aber kurzfristig muss ich zugestehen: Das sieht nicht doll aus.
Allerdings haben beide Management-Teams bewiesen, dass sie Überrenditen erzielen können. Davon zeugen neben den Langfrist-Charts auch die ehemaligen Portfolio-Unternehmen, die mit hohen Prämien von „Big Pharma“ aufgekauft wurden (zuletzt etwa bei HBM Biohaven/Pfizer). Aber Überrenditen lassen sich nur erwirtschaften mit Portfolios, die eben keine Index-Schmuser sind und deshalb eben auch mal temporär hinter dem Index bleiben.
Ich sehe deshalb keinen Grund, BB Biotech und HBM Healthcare das Vertrauen zu entziehen. Ich bleibe engagiert und lese weiter die Management-Reports – in der Erwartung, dass diese rational und fundiert bleiben und dass nicht mit Durchhalteparolen „herumgeiert“ wird wie bei manch abgestürztem Wachstumswertefonds.
Aber auch wenn ich an BB Biotech und HBM Healthcare festhalte: Ich kann alle Investoren verstehen, die „wegen Schweiz“ (Handelbarkeit, Quellensteuer auf Dividenden) und Closed-end-Fund-Struktur lieber einen günstigen, breiter diversifizierten Nasdaq Biotech ETF von iShares oder Invesco kaufen!
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